读完本文约需7分钟

以下为《巴菲特致股东的信》音视频演讲实录的部分内容，订阅非凡精读VIP即可获得包括本书在内的全馆内容。

大家好，我是吴晓波。欢迎来到非凡精读馆。

我们今天要讲的是巴菲特和他那本传奇的《巴菲特致股东的信》。我想对于所有做投资和关心资本市场的人来说，恐怕这本书都是绕不过去的，但对普通人来说，这本书也是值得一看的。为什么？我们具体来看一下。

一、巴菲特：投资界的常青树

01 “股神”巴菲特

我们今天要讲的主人公巴菲特，他是资本市场的一棵“常青树”。1930年出生，到2023年，他已经是93岁的老人了。

93岁的巴菲特平常在哪儿呢？他在养老院吗？没有。在今年（2023年）的5月份，全世界还有将近5万人飞到他的家乡——一个叫奥马哈的美国中部的城市，去听他讲他对于现在全球的政治、经济、资本市场的看法。

大家可以猜猜他要讲多久？他要讲一天。一个93岁的老人他要讲一整天（6小时）的话，全世界还有几万人赶着去听他的讲话。

这说明了几点事实。第一，他还在与时俱进，巴菲特93岁的大脑并没有衰老。第二，他的体力还可以。现在很多三四十岁的人讲一两个小时的内容，讲得精疲力尽，但巴菲特老爷子还能够跟观众讲一天（6小时）。

巴菲特在资本市场中的传奇靠什么形成？答案是靠一张成绩单。1965年，35岁的他收购了一家投资公司，叫作伯克希尔·哈撒韦。

从1965年～2022年的57年中，这家公司的总收益上涨了3.64万倍，年化的收益率是20%。什么叫年化收益率？我举个例子。假设你今年拿了1万块钱去投资，到了第二年赚了20%，你就有了12000块钱。然后你再拿这12000块钱继续投资，到了下一年又赚了20%，这叫作复合获利，就跟滚雪球一样。

我们有些做投资的朋友，可能今年赚了30%，你可能觉得自己比巴菲特还牛，明年你又赚了40%，你就更牛了，但后年你亏了15%，再后年你又亏了55%。这样的事情很常见，英雄年年都有，“城头变幻大王旗”。

我们在50多年这么漫长的时间里算一个总账，每年平均都能赚20%，而且是复利、滚动的增长，全世界只有一个人能做到，这个人叫作巴菲特。

所以巴菲特为什么被称为“股神”？因为他就是那个把时间的玫瑰种下之后，还能让玫瑰盛开半个世纪的人。他就是那个通过复利获得了滚动性利润的人，所以他被称为“股神”。

放眼全世界，那些富豪榜上经常会出现一些新的富豪。今年可能有些高科技企业发展劲头很猛，比如，芯片公司、IT公司，今年赚到钱了，公司老板就上榜。但是可能明年这个名字就不见了，后年也见不到了。

只有巴菲特像一块压舱石一样，在过去的几十年里一直位于富豪榜的前列。虽然他在福布斯富豪榜上只当过一次首富，这一年是2008年，但是他很少掉出前十，基本上都在前五名。

就是这样一个人，我们读他的《巴菲特致股东的信》最好奇的一个点是什么？我想应该都是，他如何在半个多世纪里，穿越了所有的周期，每年都能获得持续的增长的？这是巴菲特的秘密，也是这本书的秘密所在。

02 致股东的信

巴菲特一生没有写过什么书，他也没有提出过一个理论讲自己是怎么发财、怎么赚钱的。但他干了一件事，就是每年给伯克希尔·哈撒韦的股东写一封信。

我觉得这是一件特别有意思的事情。我今年赚了或者亏了，我对资本市场怎么看的，我都想要分享出来。那么他是讲给谁听呢？他讲给那些为伯克希尔的股票买单的人听，他认为这是对股东负责任的一种表现。

包括每年5月份，他会在家乡奥马哈举办股东大会。如果你想去，你必须到市场上买入伯克希尔的股票，哪怕只买一股都行，你就有资格去参加股东大会，去听他是怎么看待今天的资本市场的。

从1965年开始，他每年都会给股东们写一封信。这些信写得都挺长的。我查了一下，最短的一封有1.5万多字，最长的一封有3万多字，所以这50多年里的信汇总在一起，也是很厚的一本书了，估计有150万字。

透过他写的致股东的信，我们可以感觉到投资者在漫长的时光里参与博弈，展示友好，甚至相互背叛的整个过程，非常有趣。

1975年的巴菲特是怎么想的，1985年的巴菲特是怎么想的，2005年的巴菲特又是怎么想的？2015年和1975年相比，巴菲特的想法有了什么样的改变？

我们可以在这条时间的长河里去看，巴菲特作为一个投资人在跟时间、资本对抗的过程中，他不断产生的新的体悟和发生的改变。这是他用时间酿就的一本教科书。

这本书很有意思，这本书并不是把巴菲特这50多年的致股东的信原封不动地放在一起。1996年，巴菲特有一个朋友，他在商学院当老师，他叫劳伦斯·坎宁安。他请了巴菲特和巴菲特的搭档查理·芒格两个人，到商学院进行了两天的关于投资理念的研讨会。

劳伦斯根据那次研讨会的内容，把巴菲特致股东的信进行了分类，这个过程非常像关键词解读。比如，股东的关系应该怎么建立？比如，会计法则，一个投资人怎么通过会计法则规避风险，获得收益？

劳伦斯就这样完成了全书的主题设置与内容整理，然后经过巴菲特和查理·芒格的审定，这本书得以出版。

二、巴菲特的投资人生

01 特别的童年

讲完了书的由来，我们先来简单讲一下巴菲特的生平。